华宝证券-量化视点2022年第7期:如何量化监测水泥行业的景气度?

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  为应对疫情对经济的影响,逆周期调控政策持续发力,后随着俄乌地缘政治冲突愈演愈烈,原油价格大幅上涨,抬高企业成本,为缓解这一压力,国内保供稳价政策持续推进,稳增长政策将成为未来一段时间的主基调。(慧博投研资讯)与此同时,自年初以来,权益市场持续下跌,尤其以过去涨势颇好的新能源、国防军工等成长性板块跌幅最大,市场转向了银行地产等与稳增长关联度较高的低估值板块。建筑材料板块从行业基本面逻辑上看,较为受益于地产、基建等下游需求的改善,稳增长主线下值得关注,但具体至二级市场的投资机会把握,除了逻辑之外,还需要行业自身景气、市场情绪以及技术指标的配合,其中行业景气无疑是最重要的。前期我们在关于行业景气的研究中,主要是基于行业指数成分股的营收、净利润、ROE等财务指标,具有一定滞后性。本期我们考虑对行业景气的监测方法拓展中观行业自身指标维度,以完善行业景气的监测方法。考虑到建材板块中,水泥板块的市值较大,且高频指标丰富,便于量化模型的构建,故我们本期主要尝试构建水泥板块的景气度监测。

  本期专题我们站在当下稳增长政策的环境下,对基建链条中的水泥板块构建了行业景气度的监测体系,利用水泥板块的高频指标可以很好的反映水泥板块的行业景气度,同时相较于板块的营收增速具有明显的领先性。此外,我们利用以上构建的景气度跟踪体系对申万水泥指数进行了择时,也获得了不错的效果,同时发现若能进一步融入和市场本身相关的指标,或能得到更好的效果,这也将在我们未来的研究中加以尝试。根据我们构建的行业景气度监测模型的最新结果表明,截至3月底对水泥板块的景气观点是偏弱的,这主要源于下游需求端受疫情影响,尚未得以明显改善。出于谨慎的角度,这个板块的投资机会我们建议还是需要再观望一下。

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